策略演讲 关心买玉米空盘面套利机遇

　　玉米现货偏弱。因为2024年商业商吃亏较大，目前商业商入市仍很隆重，国内渠道库存较低，下逛仍刚需采购。农户新季种植吃亏，存正在惜售，但24年11月后气温高于往年，农户霉变率及毒素较高，导致本年玉米质量下降，玉米价钱持续下跌。北港玉米平仓价最低2020元/吨，中部玉米最低跌破1850元/吨，山东中部最低跌破2000元/吨。从现正在到春节期间，玉米仍会震动为从。

　　盘面也给出了理论套保利润。截止1月8日，口岸的平仓价为2040元/吨，盘面03升水100元/吨，盘面05升水190元/吨，升水幅度均创过去几年新高。按照仓储成本加资金利钱25元/吨计较，5个月的仓储及资金利钱约125元/吨，即便给出30-40的注册仓单费用，理论上费用大约160元，盘面05给出30元/吨的交割利润，03也给出10元/吨的交割利润。若是按照接货成本计较，03会有40元/吨的交割费用。按照过去几年统计，一般盘面升水5个月以内，期现价差回归概率较大。2022年盘面其时升水也较高，但6月后回归。

　　03和05玉米升水较高，且盘面升水维持一段时间，估计03和05玉米有回归可能。3月部门仓单毒素较高，下逛接货志愿不强，03玉米期货和现货回归可能性较大，带动5月玉米回落！

　　因为国内玉米现货偏弱，但盘面升水较高，给出理论上套保利润。我们从现货角度，对期现套利成本进行阐发，通过统计阐发过去几年回归的时间，以及阐发3月接货志愿较弱的环境下，给出买玉米空03或05玉米的。

　　操做上，我们财产客户为了套保利润或者商业量，按照本身操做节拍，正在03和05盘面长进行时间和数量配比空单。

　　因为盘面给出理论上套保利润，买现货空盘面数量较多，且仓单曾经到10。7万手，盘面也增仓到120万手。1月仓单没有回归部门缘由是：1-3，1-5玉米盘面较高，部门企业买仓单空3月玉米。

　　玉米需求方面添加。因为深加工产能仍正在添加，且淀粉企业利润较好，估计深加工玉米耗损添加100-200万吨。按照钢联数据，2024年商品淀粉产量1778万吨，高于2023年的1573万吨，预期2025年淀粉仍会连结小幅增加。养殖行业，生猪养殖利润也较好，估计生猪存栏仍正在添加，饲料需求会添加200-400万吨。但对于其他谷物削减的环境下，玉米用量会大幅添加。按照国粮核心最新1月月报显示，24/25年度饲料用玉米为1。99亿吨，高于上年度的1。86亿吨，饲料用玉米添加0。13亿吨。同时叠加新季玉米削减，特别是华北，减产约550万吨摆布（钢联数据）。

　　期货升水较高，01玉米没有回归。可是对于期货，05玉米持续增仓，截止1月8日，最高持仓冲破120万手，盘面升水190元/吨。期货升水较高的次要逻辑是年后需求略增，但饲料谷物及进口大幅削减。